倫敦金屬交易所（LME）的庫(kù)存交易制度正受到全球幾大主要鋁生產(chǎn)商的猛烈抨擊，主要原因是金融機(jī)構(gòu)操控庫(kù)存使現(xiàn)貨出現(xiàn)高溢價(jià)。
 　　對(duì)倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存交易制度的指責(zé)最先起于下游消費(fèi)企業(yè)，目前蔓延至上游供應(yīng)商，意味著金融機(jī)構(gòu)控制庫(kù)存帶來(lái)的負(fù)面影響正在擴(kuò)大。
 　　9月14日，全球最大鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)（usalRual；468.HK，下稱俄鋁）戰(zhàn)略發(fā)展及股票部副行政總裁奧列格·穆哈麥德申（Oleg Mukhamedshin）在莫斯科接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，“現(xiàn)在倫敦金屬交易所的定價(jià)機(jī)制無(wú)法反映市場(chǎng)的真實(shí)鋁價(jià)，因此，我們認(rèn)為倫敦金屬交易所的鋁價(jià)機(jī)制及相關(guān)監(jiān)管條例必須進(jìn)行改革。”
 　　在第十二屆國(guó)際鋁業(yè)大會(huì)上，全球第三大鋁生產(chǎn)商美鋁（Alcoa）、阿聯(lián)酋迪拜鋁業(yè)公司（Dubai Aluminum）、阿聯(lián)酋鋁業(yè)公司（Emirates Aluminium）也發(fā)出了類似指責(zé)。
 　　這些鋁生產(chǎn)商均認(rèn)為倫敦金屬交易所現(xiàn)有的交易主動(dòng)權(quán)掌握在高盛、嘉能可等機(jī)構(gòu)手中。“（倫敦金屬交易所）75%的庫(kù)存量都不能直接提供給消費(fèi)者，而是由金融投資者購(gòu)買，他們繼而從這種低利率、低倉(cāng)儲(chǔ)成本當(dāng)中獲益。” 奧列格·穆哈麥德申表示。
 　　中鋁國(guó)際業(yè)務(wù)的一位負(fù)責(zé)人表示，在目前全球鋁價(jià)低迷的情況下，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)調(diào)節(jié)倫敦金屬交易所的出貨量獲利，導(dǎo)致現(xiàn)貨交易溢價(jià)高達(dá)200美元/噸至300美元/噸。
 　　“現(xiàn)在的制度使得出貨速度很慢，下游消費(fèi)者需要排長(zhǎng)隊(duì)，這保證了倉(cāng)庫(kù)所有者的利益，進(jìn)而使他們持續(xù)從高庫(kù)存中獲利，這一利潤(rùn)已高達(dá)10%。” 奧列格·穆哈麥德申對(duì)記者表示。
 　　俄鋁相信倫敦金屬交易所被港交所收購(gòu)后，將改革其庫(kù)存交易制度。但這一改革將觸犯高盛、嘉能可等金融機(jī)構(gòu)的利益，因此改變規(guī)則并不那么容易。
 　　“倫敦金屬交易所庫(kù)存規(guī)則沒(méi)有改革必要，鋁生產(chǎn)商當(dāng)務(wù)之急是降低成本，更有競(jìng)爭(zhēng)力，而不是通過(guò)改變交易制度來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這不是長(zhǎng)久之策。”倫敦金屬交易所商務(wù)發(fā)展經(jīng)理Evans對(duì)本報(bào)表示。
 
　　金融機(jī)構(gòu)的力量
 　　金融機(jī)構(gòu)控制60%-80%產(chǎn)品，操控庫(kù)存使現(xiàn)貨出現(xiàn)高溢價(jià)
 　　按理來(lái)說(shuō)，高溢價(jià)符合鋁生產(chǎn)商的利益，但俄鋁稱，60%-80%的產(chǎn)品被金融機(jī)構(gòu)控制。
 　　目前，在金融機(jī)構(gòu)中，高盛、摩根大通、德意志銀行以及嘉能可為鋁行業(yè)的中堅(jiān)力量。實(shí)際上，高盛通過(guò)增持股份已成為倫敦金屬交易所單一最大股東，其金屬交易業(yè)務(wù)部門主管也是倫敦金屬交易所的董事會(huì)成員。另外，摩根大通、曼氏全球期貨公司和瑞士銀行也是倫敦金屬交易所的主要股東。
 　　金融機(jī)構(gòu)熱衷購(gòu)買倉(cāng)庫(kù)，甚至在部分地區(qū)，高盛等金融機(jī)構(gòu)的倉(cāng)庫(kù)已達(dá)到壓倒性的份額。投行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金屬庫(kù)存進(jìn)行融資交易，通過(guò)調(diào)節(jié)出貨速度來(lái)獲得穩(wěn)定回報(bào)，這一行為已成為影響鋁價(jià)的主要因素，令目前全球鋁現(xiàn)貨價(jià)格比LME基準(zhǔn)價(jià)高出200-300美元/噸，為歷史高溢價(jià)。
 　　這使得下游消費(fèi)者的利益受損。自去年開始，可口可樂(lè)、通用汽車等鋁消費(fèi)企業(yè)指控高盛等金融機(jī)構(gòu)操控鋁價(jià)，銅領(lǐng)域部分消費(fèi)企業(yè)甚至采取法律行動(dòng)。
 　　在第十二屆國(guó)家鋁業(yè)大會(huì)上，鋁生產(chǎn)企業(yè)的管理者、下游消費(fèi)者
 　　及行業(yè)中介機(jī)構(gòu)，都對(duì)傳統(tǒng)年度合約的執(zhí)行情況表示悲觀。“我們的下游客戶對(duì)高溢價(jià)已表示不滿，他們對(duì)堅(jiān)持長(zhǎng)期合約已表現(xiàn)出動(dòng)搖。” 阿聯(lián)酋鋁業(yè)公司項(xiàng)目副總裁Yousuf Bastaki表示。俄鋁方面認(rèn)為，至少在未來(lái)一年多內(nèi)，現(xiàn)貨鋁的高溢價(jià)將持續(xù)。
 
　　掩蓋供需關(guān)系
 　　“鋁價(jià)低并不是由于需求非常小，而是供應(yīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。”
 　　對(duì)俄鋁等鋁生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，指責(zé)倫敦金屬交易所庫(kù)存規(guī)則，目地是促使鋁市場(chǎng)的供求關(guān)系更加透明。
 　　“現(xiàn)在鋁價(jià)處于低谷，但這并不是由于需求非常小，而是供應(yīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。” 奧列格·穆哈麥德申道出了鋁交易市場(chǎng)的真相。
 　　奧列格·穆哈麥德申解釋，盡管歐債危機(jī)沒(méi)有緩解，但實(shí)際需求依然在增長(zhǎng)，今年全球鋁需求增長(zhǎng)將達(dá)7%。“但全球市場(chǎng)包括中國(guó)在內(nèi)的鋁產(chǎn)品，是由倫敦金屬交易所來(lái)決定的，但你無(wú)法按照倫敦金屬交易所的價(jià)格在市場(chǎng)買到產(chǎn)品，你必須支付200-300美元的溢價(jià)。”
 　　“金融資本的介入已經(jīng)嚴(yán)重干擾了供求平衡，并對(duì)市場(chǎng)發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào)，這是一個(gè)奇怪的現(xiàn)象。”美鋁的一位參會(huì)人員表示。
 　　中鋁的參會(huì)代表解釋，由于大量的庫(kù)存被金融機(jī)構(gòu)掌握，導(dǎo)致市場(chǎng)其他參與方無(wú)法正確掌握市場(chǎng)信息，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，而信息不對(duì)稱將加劇利潤(rùn)分配不[NextPage]平衡。
 　　金融機(jī)構(gòu)為何要掩蓋真實(shí)供需情況？大概的原理是，如果供應(yīng)過(guò)剩，期貨市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)，此時(shí)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該減產(chǎn)，但金融機(jī)構(gòu)為了能夠擁有足夠的庫(kù)存獲得融資支持，反而鼓勵(lì)企業(yè)維持生產(chǎn)。這也就不難理解俄鋁減產(chǎn)計(jì)劃遭到其金融股東的反對(duì)。
 　　目前，鋁生產(chǎn)商普遍出現(xiàn)了融資難題，而高溢價(jià)的現(xiàn)貨導(dǎo)致它們?cè)絹?lái)越難通過(guò)長(zhǎng)期合約獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流，推動(dòng)供需關(guān)系透明化或?qū)⒂兄诨鶞?zhǔn)鋁價(jià)上升。
 　　以俄鋁為例，俄鋁有40%以上的產(chǎn)品通過(guò)嘉能可銷售，嘉能可在倫敦金屬交易所基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上提供給俄鋁穩(wěn)定的溢價(jià)，同時(shí)嘉能可有權(quán)利以更高的價(jià)格二次銷售。今年，俄鋁還與嘉能可簽訂了一項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)7年的長(zhǎng)期銷售合同，數(shù)量達(dá)1450萬(wàn)噸，但該協(xié)議進(jìn)一步加劇了倫敦金屬交易所的融資交易，并被市場(chǎng)指責(zé)是建立在非競(jìng)爭(zhēng)性基礎(chǔ)上。
 　　“對(duì)于鋁供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，減少融資交易可以獲得提振鋁基準(zhǔn)價(jià)，進(jìn)而將部分鋁定價(jià)權(quán)收回來(lái)。”上述中鋁人士表示。